为什么加拿大银行可能会与美联储下次降息相提并论

美国和加拿大经济的融合使得今年12月更有可能实行浮动利率降息。 

上周三,美联储又下调了0.25%的政策利率,将其下调至2.00%至1.75%之间。美联储在随后的声明中表达了乐观和谨慎。

在我们审查美联储的最新声明之前,让我们回顾一下为什么美联储的行动对关注加拿大抵押贷款利率的任何人都至关重要。

加拿大经济通过贸易与美国经济紧密联系。

虽然我们彼此都是最大的贸易伙伴,但两国之间的关系远非平等。美国经济规模是我们经济规模的十倍以上,占美国出口总额的70%。相反,我们仅购买了美国总出口量的14%。

我们与南部边界上的巨人的依存贸易关系意味着,随着时间的流逝,我们的经济势头趋向于跟随他们。债券市场投资者了解这一点,这就是为什么我们以固定利率抵押贷款定价的加拿大政府(GoC)债券收益率与美国等值债券紧密相关的原因。

加拿大银行还必须意识到美联储的政策变化。

如果政策利率之间的差距过大,则会影响我们的汇率,进而影响美国对我们出口的需求(而出口约占我们经济总产值的30%)。银行不必每次都跟上美联储的举动,但美联储每次降息都会加剧中行降低隔夜利率的压力,这是我们浮动利率抵押贷款的价格。

现在到最近的历史。

美联储于2016年底开始其最新的加息周期,当时其政策利率范围为0.25%-0%。然后,它在2018年底之前上涨了9倍,达到2.5%-2.25%的峰值范围,然后在今年7月和上周又下降了0.25%的情况下逆转了走势。

与此同时,中行一直等到2017年7月才开始将政策利率从0.50%提高到2017年7月。然后到2018年底,它总共上涨了五倍,最高达到1.75%,此后一直保持稳定。

世行最近辩称,它不需要与美联储的最新举措相提并论,因为我们的经济轨迹正在趋同,美国动能下降而加拿大动能上升。在最近一次降息周期开始之初,美联储的政策利率也高于中行的隔夜利率,但情况已不再如此。

既然我们的政策利率基本相等,那么中行将很难与未来的美联储额外降息相提并论。还要考虑美联储的政策利率是基于2019年美国经济的GDP增长中位数预测为2.2%,而中行预计同期美国经济的GDP增长率仅为1.3%。这将使世行越来越难辩称其货币政策应比美联储更严格,尤其是考虑到我们的总体通货膨胀率都徘徊在2%以下。

现在设置好舞台,让我们看看美联储最新评论的要点:

  • 美联储观察到,总体经济活动一直在“适度上升”,劳动力市场“保持强劲”。
  • 家庭支出一直在“强劲增长”,但“商业固定投资和出口已经减弱。”随着时间的流逝,诸如商业投资,制造业活动(在最近的十二个月中下降了0.4%)以及出口等因素推动了就业和工资的增长,最终成为了支出。因此,这些领域的疲软并不能预示着中期消费者支出的持续增长。
  • 如果排除诸如食品和能源等动荡因素,并且“基于市场的通货膨胀补偿措施仍然很低”,则总体通货膨胀率将继续“低于2%”。换句话说,今天的通货膨胀与美联储无关,大盘并不期望美国的短期和中期通胀会大幅上升。
  • 美联储承认,其前景存在“不确定性”。美联储主席鲍威尔在其附带的评论中共使用了20次不确定性一词。美联储的主要担忧是贸易政策的发展,地缘政治风险以及全球经济增长放缓,美联储将最新降息定位为针对这些仍在逆风中的“保险削减”。
  • 美联储重申,它将“采取适当行动以维持扩张势头。”现在的问题是,要实现这一目标还需要采取哪些其他措施。债券期货市场目前分配给美联储在12月11日下次会议上再度下调0.25%的可能性为70%,美联储主席鲍威尔也承认,美联储可能会恢复“资产负债表的有机增长”。量化宽松]比我们想象的要早。”

上周三,美国五年期国债收益率最初飙升,这是对美联储最新公告的立即反应,但此举是短暂的。随后收低。

确实,GoC的五年期债券收益率紧随其后,但即便如此,大多数加拿大贷方仍将其五年期固定利率提高了约0.10%,这是对前一次上涨的延迟反应。 (参见图表。)

中国政府五年期债券收益率(2019年9月23日)

我预计美联储将在近期内继续降低其政策利率,除非美中贸易冲突出人意料地解决,但在2020年下届美国总统大选之前这种可能性似乎越来越小。

如果我是正确的话,既然美国和加拿大的政策利率基本相等,那么中行继续不采取行动的相对成本将在未来增加,因此,加拿大浮动利率借款人长期以来一直在等待的利率可能会上升。实现。

 

价目表(2019年9月23日)底线: 由于最近对中国政府五年期国债收益率上升的反应有所延迟,五年期固定抵押贷款利率上周有所上涨。但正如我所预测的 上周的帖子,这种加速可能是短暂的。上周三美联储降息导致美国5年期美国国债下跌,而我们的5年期中国国债收益率也紧随其后,因此势头已经反过来了。

同时,由于美联储和央行的政策利率基本相同,尤其是考虑到美国经济的增长速度超过我们的经济增长速度,中行将越来越被迫与未来进一步的美联储降息相配合。如果我是正确的话,12月可能最终会给浮动利率借款人带来他们期待已久的降息机会。

最高图片信用:tintin75

大卫   拉洛克  是一家独立的全职抵押经纪人和业内人士,与加拿大各地的借款人合作。 大卫 的帖子出现在本博客的星期一,  聪明地移动 ,并在他的博客上, 综合抵押计划师 /博客。

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