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为什么通货膨胀担忧不应该拖延加拿大银行的裁决

写道 大卫拉洛克 | 2019年8月26日14:50 PM

上升通胀将防止银行在9月4日下次会议上削减其政策率吗?

今天,大多数发达国家的中央银行担心如果他们是幸运和彻底的通货紧缩,那么令人担忧的通货膨胀太少。 (中央银行商担心通货紧缩,这是平均价格的直接下降,因为他们的货币政策工具更适合夯实通胀而不是重新击球。)

债券 - 市场投资者还看到了通道的逆风聚集,部分地解释了最近的全球债券令人叹为观的崛起,其负收益率为17万亿美元(并计数)。  

在此背景下,加拿大央行(BOC)处于令人羡慕的位置。

上周,我们了解到,我们的整体消费者价格指数(CPI)于7月份上升了2%,同比(Y-O-Y)为基础。该结果在银行的目标上是正确的,比较高于1.7%的结果,这一共识预期。此外,两家银行的三个关键核心通货膨胀措施稳定在2.1%y-y y-y稳定上,另一个上升到1.8%至1.9%Y-O-y。

当我们的整体CPI处于或高于BOC的2%目标时,值得注意的是,自2008年伟大经济衰退开始以来,我们花了大约90%的时间。

许多市场观察者都发现我们最新的通货膨胀数据将阻止银行在9月4日下次会议上削减其政策率。我仍然不相信。

BOC通过专注于前方的道路来制定货币政策,天空显然变暗。在那篇文章中,这里有五个因素,支持在两周内削减保险:

  1. 确实,我们的经济数据最近比预期的预期更强,但大部分地,这一点是对延长弱期的比较的函数。今天提高势头是持续培养的初步恢复,而不是一个强大的浪涌。
  2. 我们最近的运营恰逢库存的显着增加(看起来销售增加,但实际上只是带来未来的需求前进)。在某些时候,这个库存突出将不得不被解释,就像发生这种情况一样,容量压力将放松。
  3. 在7月10日发布的最新货币政策报告中,银行预测,今年第三季度将暂时下降至1.6%。在临时,新趋势已联系在通货膨胀上更加下行压力:抵押贷款利率急剧下降,石油和天然气价格下降,而且Loonie加强了大多数其他货币。
  4. 当美国经济处于税收诱导的糖高中,去年7月仅达到2.9%的通胀达到了2.9%。它从此稳步下降,此后再次退回2%。在他最近对美国国会的证词中,联邦储备椅Jerome Powell强调了“弱通货膨胀将比我们目前预期更持久”的风险。如果美联储现在公开担心大约过低的通货膨胀,则应分享这种担忧,因为我们将通过贸易进入更软的美国。
  5. 我们现在只有大约一半的总时间​​它将需要充分影响Boc之前的紧缩周期来实现(正如我在A中写道 最近贴文)。如果银行刚刚将其政策率保持不变,我们的经济将会在明年内经历货币政策收紧的影响。这将违反全球经济背景的疲软 - 当世界上30多家中央银行削减了2019年的政策利率时,这一点削弱了这一点。(我全部用于逆势主义,但你只能对这种当前游泳这么久。)

如果BOC确实决定削减其政策率,它现在可以对刺激影响的关注令人担忧,这将在房价升值和抵押贷款 - 债务积累。

虽然降息将降低可变率借款人的借款费用 抵押贷款合格率(MQR) 用于符合借款人的资格可能保持不变(5.19%)。这意味着银行的速度降低不会扩大实际住房的可负担能力(或将更多的空气吹入已经过度流出的房地产市场)。

BOC应遵循美联储的铅,并将其下一条剪切分类为“中循环调整”,最小地展示其先前的速率 - 加息循环的剩余未实现的影响。虽然风险这一举措可能会在短期内施用更多的通胀压力,但银行的2%目标在更广泛的目标范围内为1%至3%的目标,特别是为了允许这种短期波动。

直言不讳地,即使在短期内削减导致略高于目标膨胀,这是一个问题,许多其他中央银行现在快乐地欢迎。

底线: 在一个大多数央行政策制定者担心没有足够的通货膨胀的世界中,BOC可以充分地承受,使保险削减当前条件呼吁。这就是为什么我继续相信它将在9月9日在会议上下降其政策率。如果我是对的,可变抵押贷款率将终于升级,我们可能会在我们的固定抵押贷款率中看到另一条腿。

大卫  拉洛克 是一个独立的全职抵押贷款经纪人和行业内幕,他们与加拿大借款人一起与海岸到海岸的工作。 David的帖子在这个博客周一出现, 巧妙地移动,在他的博客上, 综合按揭计划人员/博客。

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