2018年剩余时间里的五个加拿大抵押贷款利率问题

尽管市场普遍预期中国央行将在10月份再次加息,但从现在到之后的经济数据可能会暗示其他情况。 

万一夏天结束时,有人需要提醒,我们仍然生活在有趣的时期。举一些例子:

  • 美国和墨西哥已决定在其北美自由贸易协定谈判期间绕过加拿大,而且由于我们的政策制定者被迫离场观望,贸易不确定性像达摩克利斯之剑一样笼罩着我们的集体头脑。同时,中美之间持续的贸易紧张局势有可能引发更广泛的全球贸易战。
  • 不良的美国减税措施和激进的刺激性支出(不适用于商业周期的这一阶段)正在引发美国的通胀压力,通胀压力从2017年6月的1.6%稳定上升至2.9 % 上个月。在此期间,加拿大的同比通货膨胀率甚至更高,从2017年6月的1.0%上升至上个月的3.0%。
  • 英国正朝着未达成协议的英国退欧最后期限迈进,土耳其的经济摇摇欲坠,濒临崩溃,意大利新成立的政府承诺实施民粹主义政策,这可能导致与德国决策者的对决。为了提供一些观点,请考虑土耳​​其的GDP大约是希腊GDP的五倍,而意大利债券市场是世界第三大债券市场。
  • 去年,全球同步增长的主题已在2018年进行了考验。最新数据显示,美国经济最近的经济动能增速正在放缓,中国也正在放缓,这将对像我们这样的大宗商品经济产生间接但重大的影响。同时,美元的持续走强给许多新兴市场经济体带来了强大的阻力,在新兴市场经济体原本不会要求采取紧缩货币政策的时候,它们不得不提高利率以捍卫本国货币。 。

随着夏天的来临,加拿大抵押贷款借款人将试图确定上述因素将如何影响利率。为此,我们将在接下来的几个月中回答以下五个关键问题:

  1. 美联储会在2018年和2019年继续提高政策利率吗?

债券市场投资者已充分考虑了9月美联储再次加息的可能性,并且目前认为美联储将在12月再次加息的可能性为60%。

直到最近,市场共识还要求美联储在2019年再加息3次,但现在似乎还不确定。在美联储的最新会议上,会议纪要显示,人们越来越担心一些下行风险,包括减税和刺激性支出的顺风可能会比预期更快地消退(正如我们中的一些人早已预期的那样),即美国房地产市场的风险。可能会经历“显着疲软”(美国最近的住房数据支持这种观点),贸易关税和美元坚挺将大大限制美国出口的风险,油价可能飙升的风险以及我们可能看到的“新兴市场经济体的严重放缓”。

如果美联储在2018年和2019年初再次加息两次,这很可能使美国经济陷入衰退,而且如果发生这种情况,美联储实际上可能不得不在明年下半年降低政策利率(可能这在大多数观察者的雷达上还没有出现)。如果发生这种情况,我希望加拿大银行(BoC)会迅速跟进。

相反,如果美国经济表现出对美联储额外加息的抵御能力,这将为(BoC)提供提高政策利率的空间,而不会导致Loonie兑美元汇率飙升。如果中行决定改为守旧派,那么卢尼可能会严重削弱对美元的汇率,迫使中行提高其政策利率以阻止其继续下跌。无论哪种方式,在确定中行的可能路线时,美国/加拿大的汇率都将成为重要的晴雨表。

  1. 英国脱欧,土耳其的经济崩溃和/或意大利与德国的迫在眉睫的摊牌将如何发展(更不用说阿根廷和委内瑞拉)了?

政策制定者常常低估了传染风险。

当希腊第一次爆炸时,每个人最喜欢的术语是“围堵”,直到蔓延蔓延为止。尽管希腊经济规模较小,但到危机被“遏制”之时,欧洲中央银行(ECB)的资产负债表规模却翻了三倍(并且至今仍在扩张)。著名的美国次贷危机也被当时的美联储主席本·伯南克(Ben Bernanke)抛在一边,他最终不得不将美联储的资产负债表从9000亿美元扩大到4.5万亿美元,以试图避免另一场大萧条的威胁。

尽管没有达成协议的英国退欧,土耳其经济崩溃,和/或意大利民粹主义政府与欧洲央行德国房主之间的崩溃都可能在全球经济中引发冲击波,但目前尚不清楚它们将如何影响加拿大。抵押贷款利率。

加拿大政府(GoC)的债券收益率可能会下跌,因为投资者逃往避险资产,这在美国住房危机和希腊处于违约边缘时都发生了。否则,涌向避风港资产可能会触发新兴市场大量撤资,从而打击经济,并可能带动全球经济动力下滑。

土耳其的崩溃可能会将传染病传播到欧元区国家的银行,这些银行通过其土耳其政府债券和直接贷款的风险敞口。从更广泛的角度来看,土耳其的崩溃可能会影响该国接纳更多叙利亚难民的能力或意愿。 (目前有超过300万人居住在该地区。)如果这导致更多难民涌入欧元区国家,这可能会引发民粹主义的欧元区反弹,这将是另一种蔓延。

这次的挑战是,如果上述危险变为现实,那么其影响将被放大,因为大多数中央银行现在拥有的弹药远远不足以应对下一次经济衰退。

  1. 北美自由贸易协定的谈判将如何进行?

既然美国和墨西哥正在就北美自由贸易协定进行谈判,而加拿大却不在讨论之列,那么我们就不知道下一轮谈判将会带来什么。

美国是否会跟随与墨西哥的成功贸易谈判,对加拿大采取“要么选择要么放弃”的报价,这将迫使我们的政治领导人要么让步太多,要么深入进行全面的贸易战?

美国谈判代表似乎更喜欢对抗性的立场,以赢得双赢的谈判,但预兆并不好,特别是因为加拿大的经济似乎处于最危险的境地。一种  最近的文章  《环球邮报》(Globe and Mail)援引世界各国央行编写的报告,其中估计:“废除北美自由贸易协定将使加拿大的GDP下降2.2%,而墨西哥下降1.8%,美联储下降0.22%状态。”因此,NAFTA文件对利率的影响相当大。

如果北美自由贸易协定(NAFTA)崩溃,预计中行将降低其政策利率,以抵消随之而来的巨大经济动能损失,而成功的重新谈判将消除中行经济预测中的巨大不确定性,并很可能导致中行加速其加息时间表。

  1. 加拿大和美国的经济势头会在第三季度持续吗?

美国和加拿大的GDP增长在第二季度均大幅增长,如果有任何迹象表明股市,很多投资者都押注这种势头将会持续。

在美国,最近的数据令人失望,而且看起来由赤字资助的减税和刺激性支出对美国经济来说只是短期的高糖。如果美国经济动力继续减弱,美联储可能会在2018年末和2019年初缩减加息计划。

令人惊讶的是,加拿大经济数据最近表现良好。我们继续看到大多数行业的基础广泛增长,并且商业投资支出已经增加。 也就是说,消费者支出继续受到中行此前四次加息和1月1日抵押贷款规则变化的影响,而且即使美国经济放慢,即使没有新的北美自由贸易协定(NAFTA)不利因素,这也将使下半年经济更加艰难2018年。

如果加拿大和美国的GDP表现强劲,我们可以预期中行将继续加息,并且希望收入增加可以吸收这些成本增长。相反,如果我们的经济势头放慢,我预计中国央行将比美联储更加谨慎(因为美国联邦政府的刺激措施在短期内相对增加了美国通胀压力上升的风险) )。

  1. 加拿大通胀会像中行所预测的那样凉爽吗?

在最近的货币政策报告中,  我在这里写的 中行预测,我们的同比通胀增长率将在2018年下半年达到2.5%的峰值,然后再回落至2%的目标附近。自那时以来,加拿大统计局已确认,以消费者物价指数(CPI)衡量的总体通胀在7月份达到3.0%,尽管这是因为食品和能源成本等不稳定的CPI组成部分已从我们的核心CPI指标中剔除(这种情况持续徘徊在2%)。

如果中行现在认为通货膨胀压力正在迅速增加,它将毫不犹豫地继续提高利率。为此,投资者现在押注该行将在10月份再加息0.25%。从现在开始到现在,我们看到的通胀数据很好地表明了中行是否会按照市场预期进行,但我还将密切关注平均工资。

中行指出,“工资涨幅未达预期”,这一点很重要,因为劳动力成本会影响各种价格,而且往往落后于其他因素。如果世界银行看到令人信服的证据表明劳动力成本正在大幅上升,那么人们将更有信心通胀压力可能会上升,同时消费者也可以承受更高的借贷成本。相反,如果劳动力成本顽固地保持在预期水平以下,这将给中行更多时间谨慎。

价目表(2018年8月27日)

底线:  今天的帖子重点介绍了可能在未来几个月内影响加拿大抵押贷款利率的几个因素,而这种潜在的动荡背景使人们甚至比正常情况更难预测利率的走势。共识预期,我们将在10月份看到央行利率的再次上升,而我心中的逆势者将不时观察经济数据,以寻找其他暗示。敬请关注。

热门图片功劳:   菲洛

大卫·拉洛克(David Larock)是一位独立的全职抵押经纪人和业内人士,与加拿大各地的借款人合作。 David的帖子出现在本博客的星期一,  聪明地移动 ,并在他的博客上,   综合抵押计划师 /博客 .

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