特朗普的关税如何影响加拿大抵押贷款利率

戴夫·拉洛克(Dave Larock) in 利率更新抵押与财务

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上周四,特朗普总统似乎突然发疯了,宣布美国将对进口钢征收25%的关税,对进口铝征收10%的关税,并补充说这些新税最早可能在本周开始适用。             

美国总统在贸易政策方面拥有惊人的自由度。在这种情况下,特朗普辩称美国钢铁和铝工业对美国军方具有战略重要性。从理论上讲,如果允许外国竞争通过将廉价的钢铁和铝倾销到美国市场来饿死国内生产,那么美国的工业基础可能会退化到无法在战时充分供应美国军方的程度。

有趣的是,美国国防部(DoD)迅速回应了特朗普的声明,称“国防部不相信报告中的[发现外国竞争对国内钢铁和铝生产商造成伤害]的调查结果会影响国防部计划的收购能力。满足国防要求所需的钢或铝。”此外,国防部还对新宣布的关税对美国国家安全的弊大于利表示担忧,因为它们有可能破坏与美国长期盟友的关系。

而且,通过增加成本,关税将使美国其他许多行业更容易受到外国竞争的影响。

特朗普总统利用国家安全问题来证明新关税的合理性,但人们普遍认为,他的真正动机是将保护主义的红肉投向他的政治基础。不过,奇怪的是,尽管他倾向于在反对不公平贸易做法时把重点放在中国上,但新关税将对其包括加拿大和欧盟在内的盟国产生更大的影响。

这就是特朗普总统的决定越来越令人困惑的地方。

我们在美国市场上出售的钢铁和铝比其他任何国家都多(中国在美国铝进口量中排名第四,甚至不在美国钢铁进口量的前十名之列),但实际上,我们从美国购买的钢材和铝比美国多出约20亿美元。我们每年出售给它。尽管关税可能有助于保护与钢铁和铝生产直接相关的约14万个工作岗位,但它们肯定会损害与依赖于这些商品作为主要生产投入的行业有关的估计超过600万个工作岗位。 

本报告 据估计,美国上一次对钢铁征收关税是在2002年,钢铁相关行业失去了200,000多个工作岗位,这比当时整个钢铁行业直接雇用的总人数还要多。仅20个月后,该关税就取消了。

从更广泛的角度来看,美国和加拿大的供应链紧密整合,新关税将导致整个美国经济中的价格上涨,从军事支出和基础设施项目到汽车和啤酒罐,低收入的美国人受到的影响不成比例。

那只是第一回合。

其他国家将不可避免地对自己的关税做出回应,导致政治上的一成不变的博弈。

欧洲已经威胁要对美国从共和党领导国家的进口产品征收新关税,例如哈雷戴维森摩托车(保罗·赖安-威斯康星州)和波旁威士忌(米奇·麦康奈尔-肯塔基州),对于加拿大将其关税回应的目标国定为特朗普担任总统的经济体,如密歇根州,俄亥俄州,威斯康星州和宾夕法尼亚州,这些州都严重依赖向加拿大市场的出口。

随着事情的发展,是否有人想对特朗普的关税可能会影响正在进行的北美自由贸易协定谈判产生猜测? 

这一切都将我们引向加拿大抵押贷款借款人的关键问题:特朗普的关税及其后果将如何影响加拿大抵押贷款利率?

在上周的帖子中 我概述了五个原因,为什么我期望加拿大银行(BoC)保持谨慎的时间要比市场共识的预期更长,其中贸易不确定性就是其中之一。新的特朗普关税将不确定性提升到一个全新的水平,应该给世行额外的停顿。

在上周之前,共识最近将其对2018年中国央行加息的预测从三个降低到了两个,如果我们现在开始听到有关中行下一步可能实际上是降息的传言,我不会感到惊讶-如果和当贸易战开始发生时。

特朗普总统周四宣布这一消息后,加拿大政府债券收益率急剧下降。有趣的是,债券市场投资者如何将关税对经济增长的负面影响与对价格的通货膨胀影响相协调。为此,未来几天我们可能会阅读更多有关滞胀的信息。

总的来说,我预计特朗普的关税,除非以某种方式顺利通过,否则将在2018年限制我们的可变抵押贷款利率,并且在短期内将给GoC债券收益率带来下行压力,即我们的固定抵押贷款利率定价。

上周,特朗普总统在推特上发表了不祥的推文,称“贸易战是好的,而且容易取胜”。那句话使我认为,在他意识到自己的愚蠢行为之前,我们可能必须走这条路走下去,这使我想起了乔治·桑塔亚那(George Santayana)的另一篇有深刻见解的话,警告说“那些不向历史学习的人注定要重复。”

价目表(2018年3月5日)
底线: 特朗普的关税可能会推迟中行进一步加息的计划,如果我们意识到最糟糕的贸易战担忧,甚至可能会将降息放回桌面上。随着对我们经济未来不确定性的增加,对我们的经济的乐观情绪可能会逐渐消失,最近使抵押贷款利率上升的乐观情绪可能会逐渐减弱,而取而代之的悲观情绪很可能将其推低。

就是说,如果一场贸易战破坏了我们来之不易的经济动力,那么在即将来临的黑暗经济阴云笼罩下,较低的抵押贷款利率将被证明是一线希望。敬请关注。

大卫·拉洛克(David Larock)是一名独立的抵押贷款经纪人和业内人士,致力于帮助客户购买,再融资或续签抵押贷款。 David的帖子出现在本博客的星期一, 聪明地移动,并在自己的博客上, 综合抵押计划师 E邮件戴夫

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