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讨论2018年加拿大抵押贷款利率的风险

写道 大卫拉洛克 | 2018年1月29日10:52 AM

戴夫拉洛克 in 利率更新抵押贷款和财务

共识继续相信加拿大银行(BOC)将在2018年将其政策率提高0.50%至0.75%,但由于我概述的原因 上周的帖子,我认为这不太可能。

(长话短说,我认为BOC希望延续三个最近的政策率徒步旅行,最近的抵押贷款规则变更,以便将他们的方式变为经济。同时,银行不想推动飙升的Loonie更高,不希望在有关正在进行的北美自由贸易协定谈判的情况下,当存在相当大的不确定性时,不希望减缓我们的经济势头。)

虽然在未来一年的BOC预期的政策利率路​​径上写了很多关于BOC的预期政策率路径,但另一个发展的覆盖率很少,这有可能对2018年加拿大抵押贷款利率产生更大的影响。

经过多年的货币政策干预措施前所未有的规模,最近的央行行动使得这将是自2008年初步衰退开始以来的第一年,即全球流动性降低。

解释如何以及为什么会影响我们的抵押贷款利率,让我们开始简要回顾我们最近的过去。

当金融危机首次打击时,世界大部分最大经济体的央行通过将短期政策率降至0%或在其范围内。希望这一刺激将使他们的经济增强到可持续的恢复,但这并不发生,因为我们在大萧条以来的最严重的经济衰退中被占据。

当他们的传统策略率杠杆被证明不足时,许多这些相同的中央银行转向了更加不传达的方法,最广泛使用的是,这些是量化的宽松(QE)。

简单来说,当中央银行创造新资金并使用它来购买证券等政府债券或其他相关资产,就像抵押贷款支持的证券,从金融市场购买QE。 QE基本上创造了人工需求,推动债券收益率(和价格上价的利率)。随着价格的堕落,借款人借款借贷更加舒适,流动资金增加。理论上,这刺激了经济增长。 

QE是有争议的,因为它需要一个央行来创造金钱(通常被称为“金钱印刷”),以压倒通常共存在微妙平衡中的自然供应/需求力量,从而提高不利副作用的风险,如资产和资产信用泡沫。

今天通过自2008年以来已经使用的QE的纯粹规模来放大了这些风险。例如,下图(由此提供 www.econbrowser.com.)显示美国联邦储备于2008年至2015年期间购买的资产的数量和类型,导致其资产负债表从5000亿美元到45万亿美元。  

正如您可以在图表中看到的,美联储在2014年10月停止购买新资产,但在该日期之后,当美联储所有已达到成熟日期的债券后,它滚动或再投资,进入相同类型的新债券。通过这样做,美联储保持了它以前注入金融市场的流动性(和人为需求)。

2017年10月发生变化,当美联储决定停止再投资100亿美元/月其到期的债券所得款项。现在,在2018年,第1季度的季度将增加600亿美元的流动性提取,季度汇率为900亿美元,季度季度为1200亿美元,Q4均为1500亿美元。

要清楚,美联储不会积极销售其债券组合,这只是让一些债券成熟并取现金,从截止到流通的那些债券。这被称为定量收紧(QT)。

美联储预测QT的任何市场影响都会最小,但该观点是头部划痕的一点。如果美联储认为QT的影响将是最小的,为什么它认为QE会有效?毕竟,杠杆作用都是两种方式。

美联储珍妮特·耶尔森承认,QT和许多经验丰富的市场观察者没有先例,相信美联储的4.5亿美元的流动性撤销将推动债券收益率较高,因为债券市场的供应/需求平衡重新校准。 (毕竟,当美联储不再续订债券时,借款人需要通过不同的买方再融资,如果需求量较少,下一个买家可能需要更高的收益率。)

与此同时,美联储正在增加QT,美国国债计划从去年3.57亿美元的净新债券发行量将其净新债券发行量加倍,于2018年的82.8亿美元。因此,在今年的历程中,美国债券的供应将增加4.5亿美元,而美联储对其的支持将减少约相同金额。

这很挥杆,它很容易推动美国债券收益率更高。加拿大政府(GOC)债券收益率,我们的固定抵押贷款率为售价,与他们的美国对手高度相关,所以如果美国债券收益率上升,我们的固定抵押贷款利率可能会遵循。  

与此同时,欧洲央行(欧洲央行)去年10月宣布,截至今年10月,截至今年1月,它将减少其每月购买的债券数量从600亿欧元到30亿欧元(更多QT)。日本银行(Boj)于12月份萎缩,自2012年以来首次标志着它没有增加一个月。

明确,这一定都没有保证全球债券收益率,以及与他们联系的抵押贷款税率均较高。全球经济仍然避免在流动性和老化人口统计学中,在世界上大多数发达国家应该为多年来提供稳定和日益增长的债券需求。此外,如果通货膨胀保持低电平,那将有助于减轻产量的任何向上压力。

简单地说,有许多其他因素将在确定债券收益率(以及定价的固定抵押贷款率)的地方发挥作用。但金融市场(和借款人)已经习惯了一个央行政策抑制自然市场力量的世界,并在2018年,抑制将开始缓解。

有备则无患。

底线: 虽然BOC并未参与QE以回复巨大的经济衰退,但许多监督全球最大经济体的中央银行所做的,并帮助推动了世界各地的政府债券收益率(以及通过协会,固定抵押贷款率),包括在加拿大。由于那些相同的央行现在慢慢他们的QE计划和/或从事彻底的QT,债券收益率(和率)可能会衡量更高。虽然这种风险在主流媒体中没有得到很多关注,但这是博主将在未来一年内密切关注。

大卫拉洛克是一家独立的抵押贷款经纪人和行业内幕,专门从事客户购买,再融资或更新抵押贷款。 David的帖子在这个博客周一出现, 巧妙地移动,在他自己的博客上, 综合按揭计划人员 E邮件戴夫