加拿大央行行长波洛兹保持市场脚步

戴夫·拉洛克(Dave Larock) in 周一利率更新抵押与财务

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加拿大银行(BoC)上周维持隔夜利率不变,使一些人感到意外,他们预期在一月份紧急降息后会再次降息。取而代之的是,世行认为,在当前情况下,现行的货币政策刺激程度“仍是适当的”。

尽管大多数观察家期望央行保持立场,但央行的行动仍存在一些不确定性,我认为这是设计使然。去年,中国央行决定放弃其前瞻性指导,希望在利率设定周围的决策过程中恢复更多的神秘色彩。这种方法使市场不断猜测,并防止投机者在押注加拿大利率和汇率的未来时变得过于自满或激进。例如,当中行在1月份降低隔夜利率时,投资者并没有看到隔夜利率的降息,这使得Loonie和我们的债券收益率迅速而果断地降低,从而产生了最大的影响。

这次市场已经准备好进行央行降息了。而这次,我们没有得到。


中国央行上周将降息的想法主要基于历史先例。当世行过去降低隔夜利率时,通常会先进行一系列降息,然后再暂停以了解我们的经济如何吸收刺激。但是,今天我们生活在除了典型的时代以外的任何时刻,而中行的坚持立场的决定在某种程度上提醒了我们,过去的各种花园衰退所带来的货币政策路线图,对我们未来的前景知之甚少。

以下是促成中行决定的因素的摘要:

  • 央行在1月份降息后,卢尼再次遭抛售,这给我们的出口带来了更多的竞争优势。便宜的Loonie的力量最终在我们的经济数据中得以体现,该数据表明,出口导向型经济增长速度是2014年第四季度整体经济增长速度的两倍。上周大卫·罗森伯格(David Rosenberg)估计下降了4%伴随着中行意外降息的Loonie法案,给我们的经济带来了刺激,相当于降息幅度高达4.00%。因此,卢尼(Loonie)的急剧下跌为中行提供了一些时间,让其在决定下一步行动之前让事件发生。   
  • 中行行长波洛兹在其附带的评论中解释说,世行在1月份果断采取降息行动,是因为它预期油价急剧下跌的负面影响(如裁员和减少对石油补给的商业投资)将是重中之重。同时,世界银行认为,较低的石油价格所产生的经济利益,例如更便宜的天然气价格和出口竞争力的提高,将需要更长的时间才能实现。在这种情况下,在让我们的经济在1月份降息后获得初步缓冲后,采取观望态度是有道理的。
  • 中行现在不再担心通货紧缩和通缩的风险。世行在一月份表示,担心油价大幅下跌“会增加通货膨胀率的下行风险和金融稳定风险”,而上周世行表示,“通货膨胀率周围的风险现在更加平衡金融稳定风险正在按预期发展。”这减少了采取更多货币政策行动的紧迫性。 
  • 尽管有相反的抗议,中行在制定加拿大货币政策之路时,仍不能轻视美联储下调利率的重要性。尽管美联储主席耶伦对于美联储下一次加息的时机仍持谨慎态度,但多数专家认为,美联储将在2015年某个时候收紧其货币政策。如果中银再次降息,利率将保持不变或保持不变。在美联储收紧其同等政策利率之时,这可能会导致美国/加拿大汇率急剧而不稳定地波动。因此,在等待美联储下一步行动之前,中行宁愿保留其灵活性。     

中行最近的评论中唯一令我感到困惑的是,波罗兹行长继续坚持认为,世行不会试图将卢尼推低。他多次表示,加拿大要想实现可持续的经济复苏,就需要出口需求反弹,这将推动商业投资的增长。便宜的Loonie提供了最简单,最全面的方式来提振我们的出口,如果世行没有公开尝试做到这一点,那么它的行动就很难达到这一目的。

当您观察世界上许多最大的中央银行所采用的前所未有的极端方法时,低估您的货币汇率以助您的出口商有什么害处?特别是对于像我们这样的小型开放市场经济?这样做可以为经济疲弱和脆弱的部分提供急需的刺激,而我们却没有在其他国家看到过任何激进的资产负债表扩张,而这恰恰与中行行长波洛兹(Poloz)为我们的经济制定的主要目标完全吻合。

中行行长波洛兹(Poloz)可以继续否认该行采取旨在推低卢尼(Loonie)的政策,但与此相反的证据不胜枚举。如果它走路像鸭子一样,有羽毛,黄色的喙和嘎嘎声,那么波罗兹州长就可以称呼它为他想要的东西,但对我来说,那就是鸭子。

上周,五年期中国政府债券收益率飙升了27个基点,上周五收于1.00%。五年期固定利率抵押贷款仍在2.59%至2.69%的范围内提供,五年期固定利率预批准的利率低至2.74%。

根据对您重要的条款和条件,五年浮动利率抵押贷款的首付负数为0.65%至首付负数为0.80%。

底线: 中银在其货币政策的决策过程中恢复了神秘色彩,增强了其影响债券收益率和汇率的能力,并使潜在的投机者保持警惕。目前,世行正在采取观望态度,尽管这意味着我们的抵押贷款利率在不久的将来不会走低,也不会在短期内上涨。 

大卫·拉洛克(David Larock)是一位独立的抵押贷款计划者和行业内部人士,致力于帮助客户购买,再融资或更新抵押贷款。大卫的帖子每周都会在此博客“聪明地移动”以及他自己的博客上显示:Integratedmortgageplanners.com/blog 电子邮件戴夫

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